Зміст
Завдання 1. Визначте правову природу ф'ючерсних угод та юридичні проблеми, що виникають при їх укладанні. 3
Питання 2. Обов'язкове укладення договорів учасниками комерційної діяльності. 15
Питання 3. Що розуміється під комерційним ризиком?. 21
Завдання 4. Не підлягає приватизації підприємство ВПК за виконання замовлення однієї з іноземних фірм отримало прибуток у вільно конвертованій валюті. Прибуток зарахована на валютний рахунок підприємства. 26
Список використаних джерел. 29
Завдання 1.
Визначте правову природу ф'ючерсних угод та юридичні проблеми, що виникають при їх укладанні.
У вітчизняній літературі ф'ючерсними називають операції, пов'язані з взаємною передачею прав і обов'язків щодо стандартних контрактів на постачання біржового товару. При цьому такі угоди на відміну від угод на реальний товар не передбачають зобов'язання сторін поставити або прийняти реальний товар (у термін, обумовлений контрактом), а припускають купівлю і продаж прав на товар (паперові угоди) [[1]].
Ф'ючерсні угоди укладаються, як правило, не з метою купівлі або продажу товару, а з метою страхування (хеджування) угод з наявним товаром або отримання в ході перепродажу або після припинення угоди різниці від можливої зміни цін.
Як слушно зауважує, Л.Г. Вострикова на відміну від інших біржових угод, які припиняються фактичної поставкою товарів, ф'ючерсні угоди припиняються не поставкою товарів, а зворотним відкупом (викупом) контракту. Тому метою ф'ючерсних угод не є постачання товару. Об'єкт ф'ючерсної угоди - не товар, а біржовий контракт (ф'ючерс). Мета даних угод - отримання доходів від різниці в цінах або зниження ризиків і зменшення втрат від несприятливої зміни цін [[2]].
Іншими словами, ф'ючерс - це купівля-продаж умов майбутніх контрактів (серед цих умов можуть бути: ціна товару, його кількість і т.д.) з фіксацією їх терміну (наприклад, грудень поточного року). Дана угода передбачає сплату грошової суми за товар через певний строк після укладення угоди за ціною, встановленою в контракті [[3]].
Таким чином, ф'ючерсні угоди відбуваються лише для вигляду, без наміру спричинити юридичні наслідки. Волевиявлення сторін при цих угодах не відповідає їх волі. За своєю природою вони уявні, що спричиняє їх нікчемність.
Ф'ючерсна угода відбувається виключно на біржі, і всі умови договору, крім ціни і в якійсь мірі кількості, уніфіковані [[4]].
Легальне визначення товарних ф'ючерсних угод дає ст. 8 Закону РФ від 20.02.92 N 2383-1 «Про товарні біржі і біржової торгівлі», яка визначає ф'ючерс як інструмент біржової торгівлі, а угоду, пов'язану з взаємною передачею прав і обов'язків щодо стандартних контрактів на поставку біржового товару, називає ф'ючерсної [ [5]]. При цьому в законодавстві про товарні біржі підкреслюється, що сам ф'ючерс не є договір купівлі-продажу товару, а є самостійним договором, попереднім договором (стандартного контракту) купівлі-продажу.
Предметом ф'ючерсної угоди є ф'ючерсний контракт - документ, що визначає права і обов'язки на отримання або передачу майна (включаючи гроші, валютні цінності і ЦБ) або інформації із зазначенням порядку такого отримання або передачі.
Ф'ючерсний контракт не може бути просто анульований або згідно біржової термінології ліквідовано. Якщо він укладений, то може бути ліквідований або шляхом укладення протилежної угоди з рівною кількістю товару, або постачанням обумовленого товару в термін, передбачений контрактом [[6]].
Відповідно, існує два типи ф'ючерсних контрактів: той, який закінчується поставкою реального товару (поставних ф'ючерсні контракти), і той, за яким здійснюється грошовий розрахунок (розрахункові ф'ючерсні контракти). Місяць, в якому настає поставка чи розрахунок, суворо визначений. Наприклад, червневий контракт передбачає поставку або розрахунок у червні.
Слід зауважити, що навіть у разі постачання контракту дуже невелика їх частина дійсно закінчується поставкою. Не так багато спекулянтів мають намір зробити або прийняти поставку товару. Швидше абсолютна більшість спекулянтів ф'ючерсного ринку зволіє зафіксувати прибуток або збиток шляхом ліквідації своїх позицій до настання терміну поставки. Ліквідація позиції по купленому попередньо контрактом здійснюється його продажем, і, навпаки, ліквідація позиції по проданому попередньо контрактом здійснюється його покупкою. Виграш або втрата в обох випадках визначаються різницею між ціною купівлі та ціною продажу. Навіть хеджери зазвичай не проводять поставку. Більшість знаходять більш вигідним ліквідувати свої ф'ючерсні позиції і використовувати гроші на готівковому ринку.
Операції з ф'ючерсами здійснюються на товарних, фондових або валютних біржах і є різновидом цивільно-правових угод [[7]].
Ф'ючерсні угоди відбуваються між біржею та учасниками біржових торгів (розрахунковими фірмами), які діють як за свій рахунок, так і за рахунок клієнтів. Клієнтами можуть виступати юридичні та фізичні особи, в інтересах яких здійснюється висновок і виконання ф'ючерсних угод.
Порядок вчинення ф'ючерсних угод на фондових або валютних біржах або в фондових і валютних секціях товарних, товарно-фондових і універсальних бірж в даний час регулюється Положенням про діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів [[8]].
Біржі самостійно розробляють ф'ючерсні контракти, стандартизовані за всіма параметрами, крім ціни.
Ф'ючерсний контракт - це стандартизований контракт, всі його умови заздалегідь визначені в специфікації. Так, відповідно до п. 6.5 Положення про діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів специфікація ф'ючерсного договору (контракту) повинна містити такі відомості: 1) найменування і позначення (код і т.п.) ф'ючерсного договору (контракту), прийняті на фондової біржі; 2) вид ф'ючерсного договору (контракту); 3) цінні папери (фондовий індекс), що є базовим активом ф'ючерсного договору (контракту), 4) лот - кількість цінних паперів, які є базовим активом ф'ючерсного договору (контракту) (для ф'ючерсних договорів (контрактів), базовим активом яких є емісійні цінні папери) або вартість одного пункту фондового індексу, що є базовим активом ф'ючерсного договору (контракту) (для ф'ючерсних договорів (контрактів), базовим активом яких є фондові індекси); 5) порядок визначення котирувальної ціни ф'ючерсного договору (контракту). При цьому котировальная ціна ф'ючерсного договору (контракту), базовим активом за яким є фондовий індекс, визначається як добуток значення фондового індексу на вартість його пункту, зазначену в специфікації; 6) порядок виконання ф'ючерсного договору (контракту) (у тому числі порядок сплати варіаційної маржі , а також для поставних ф'ючерсних договорів (контрактів), базовим активом яких є емісійні цінні папери, порядок передачі відповідних цінних паперів); 7) порядок визначення першого та останнього дня торгів, на яких може бути укладений даний ф'ючерсний договір (контракт); 8) порядок визначення ціни, за якою здійснюється примусове закриття позицій учасників торгів у випадках, передбачених правилами торгів фондової біржі; 9) ліміти, які у відношенні даного ф'ючерсного договору (контракту); 10) порядок визначення розміру початкової маржі за даним ф'ючерсним договором (контрактом); 11) порядок визначення розміру варіаційної маржі по даному ф'ючерсним договором (контрактом) [[9]].
Організатор торгів до початку торгів зобов'язаний скласти специфікацію ф'ючерсного контракту, вказати всі істотні умови і зареєструвати у Федеральній службі по фінансових ринках. Надалі при укладенні біржових термінових угод учасники торгів лише використовують вже розроблені організатором торгів (біржею) специфікації у незмінному вигляді, тобто приєднуються до готових специфікаціям.
Фондова біржа має право включати інші умови в специфікацію ф'ючерсного договору (контракту), а також визначати інший порядок виконання грошових зобов'язань за договором (контрактом), ніж порядок, визначений у Правилах організатора торгівлі.
Фізична особа, яка бажає взяти участь у скоєнні термінових угод з ф'ючерсами, укладає договір на брокерське обслуговування з організацією - учасником біржових торгів. Для здійснення брокером операцій з ф'ючерсами в інтересах клієнта фізична особа вносить певну грошову суму на рахунок організації-брокера. Ці кошти враховуються окремо від власних коштів брокера. Частина переданих фізичною особою коштів в міру укладення ф'ючерсних угод у його інтересах перераховується біржі (це називається відкриттям позиції на купівлю (продаж) ф'ючерсів).
Перераховані біржі кошти, що представляють собою так звану депозитну маржу, обліковуються на біржі в розрізі кожного клієнта за видами ф'ючерсів. Згідно з правилами здійснення термінових угод до дня виконання ф'ючерсу обидві сторони угоди - продавець і покупець - зобов'язані сплачувати одна одній варіаційну маржу. У Положенні про діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів під варіаційної маржею розуміється сума, що сплачується в залежності від зміни цін на цінні папери.
Варіаційна маржа сплачується з грошової складової гарантійного депозитного внеску (депозитної маржі).
За ф'ючерсу, укладеним на минулих торгах, варіаційна маржа обчислюється як добуток стандартного обсягу базового активу на суму різниці між котирувальної ціною минулих торгів і ціною, за якою була укладена ф'ючерсна угода.
За ф'ючерсом з відкритою позицією на початок торгів варіаційна маржа визначається як добуток стандартного обсягу на суму різниці котирувальної ціни цього ф'ючерсу на останніх і передостанніх торгах.
Поставних ф'ючерси, тобто ф'ючерси на постачання базового активу у встановлену дату в майбутньому, виконуються (закриваються) через укладення договору купівлі-продажу базового активу або, в більшій частині випадків, укладенням протилежної ф'ючерсної угоди (тобто угода на купівлю закривається укладанням угоди на продаж , і навпаки).
Виконання розрахункових ф'ючерсів відбувається у вигляді грошових розрахунків залежно від зміни ціни базового активу або укладанням протилежної угоди.
На день виконання умов ф'ючерсної угоди (закриття позиції) визначається сума доходу або збитку по такій операції в цілому, отримана кожним контрагентом за весь період виконання угоди, тобто враховується загальна сума позитивної та негативної варіаційної маржі, отриманої і сплаченою за цією угодою.
Якщо термінові операції здійснювалися в інтересах клієнта - фізичної особи, то сума отриманого доходу, який обліковується на аналітичному клієнтському рахунку, перераховується біржею на його рахунок в брокерській організації. У разі закриття ф'ючерсу будь-якого виду зі збитками кошти, що залишилися від депозитної маржі, повертаються на грошовий рахунок клієнта в брокерської організації.
З вищевикладеного випливає, що фізичні особи при укладанні договорів на брокерське обслуговування на ринку термінових контрактів можуть або отримати дохід, або залишитися в програші, навіть не повернувши спочатку внесених коштів.
За ф'ючерсних угод необхідно визначати результат в цілому по угоді. У цьому випадку позитивна варіаційна маржа повинна бути зменшена на негативну варіаційну маржу.
Ф'ючерсні угоди звичайно використовуються для страхування-хеджування від можливих втрат у випадку зміни ринкових цін при укладанні угод на реальний товар. До хеджування вдаються також фірми, купуючи чи продають товари на строк на біржі реального товару або поза біржею. Операції хеджування полягають у тому, що фірма, продаючи реальний товар на біржі або поза її з поставкою в майбутньому, беручи до уваги існуючий в момент укладання угоди рівень цін, одночасно здійснює на терміновій біржі зворотний операцію, тобто купує ф'ючерсні контракти на той самий строк і на ту ж кількість товару. Фірма, яка купує реальний товар з поставкою в майбутньому, одночасно продає на біржі ф'ючерсні контракти. Після здачі чи відповідно приймання товару за угодою з реальним товаром здійснюються продаж або викуп ф'ючерсних контрактів. Таким чином, ф'ючерсні угоди страхують угоди на купівлю реального товару від можливих збитків у зв'язку зі зміною цін на ринку на цей товар. Принцип страхування тут побудований на тому, що якщо в угоді одна сторона втрачає як продавець реального товару, то вона виграє як покупець ф'ючерсів на ту ж кількість товару, і навпаки. Тому покупець реального товару здійснює хеджування продажем, а продавець реального товару - хеджування купівлею [[10]].
Наприклад, торговець-перепродавец (посередник, дилер, агент) купує великі кількості сезонного товару (зерно, какао-боби, каучук тощо) в певний, звичайно порівняно короткий термін для того, щоб потім забезпечити повну і своєчасну поставку товару на замовлення своїх споживачів. Не вдаючись до хеджування, він може понести збитки при наступному можливе зниження цін на його товари, що знаходяться на складі.
Щоб уникнути цього чи звести ризик до мінімуму, він одночасно з закупівлею реального товару виробляє хеджування продажем, тобто укладає на біржі угоду на продаж ф'ючерсних контрактів, які передбачають поставку такої ж кількості товару. Коли торговець перепродує свій товар споживачеві, припустимо, за нижчою ціною, ніж він купив, він терпить збиток за угодою з реальним товаром. Але він одночасно викуповує раніше продані ф'ючерсні контракти за нижчою ціною, в результаті чого отримує прибуток. До хеджування продажем вдаються часто і безпосередні споживачі біржових товарів у тих випадках, коли вони купують ці товари на термін.
Хеджування покупкою ("довше" хеджування) - це купівля ф'ючерсних контрактів з метою страхування цін на продаж рівної кількості реального товару, яким торговець не володіє, з постачанням у майбутньому. Мета цієї операції полягає в тому, щоб уникнути будь-яких можливих втрат, які можуть виникнути в результаті підвищення цін на товар, вже проданий за зафіксованою ціною, але ще не закуплений ("не покритий") [[11]].
Як правильно зазначають Є.П. Губіна і П.Г. Лахно, у ф'ючерсному контракті ступінь стандартизації вище, ніж у біржовому контракті на реальний товар [[12]]. Так, строго фіксоване кількість кожної партії товару і спосіб встановлення ціни (тільки на момент укладання угоди), знижки та надбавки за кількість і сортність товару, умови поставки (як правило, зі складу біржі), строки та умови платежу, тара і упаковка, маркування і т.д. У ф'ючерсному контракті залишається єдина змінна - ціна, у відношенні якої і відбувається домовленість сторін. Це плюс структура біржової угоди, що дозволяє заміну осіб в зобов'язанні, дають можливість широкого застосування угод з ф'ючерсними контрактами для встановлення цін чи страхування ризиків, пов'язаних з їх зміною. Особливість структури біржової ф'ючерсної угоди полягає в тому, що жоден ф'ючерсний контракт не може бути визнаний і реалізований біржею, якщо одна зі сторін угоди не є членом біржі. Справа в тому, що член біржі спрямовує свої контракти в розрахункову плату, яка після їх схвалення стає стороною контракту замість члена біржі, тобто суб'єктом, який несе всі зобов'язання за контрактом і виконують функцію продавця по відношенню до покупця і покупця по відношенню до продавця.
Однак розрахункова палата не несе відповідальності перед покупцем і продавцем за контрактом після того, як повідомлення про постачання було видано і прийнято.
Поняття ф'ючерсної угоди іноді розглядається і в літературі, і в нормативних актах через призму так званої похідної цінного паперу. Розглянемо, чи можна вважати ф'ючерси цінними паперами.
Згідно зі ст. 143 ГК РФ до цінних паперів можуть бути віднесені папери, які, по-перше, прямо названі такими у Кодексі, по-друге, віднесені до цінних паперів законами про цінні папери або у встановленому ними порядку.
Серед цінних паперів, перелічених у ст. 143 ГК РФ, ф'ючерсів немає. А відповідно до ст. 2 Федерального закону від 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. від 17.05.2007) «Про ринок цінних паперів» [[13]] емісійним цінним папером визнається будь-який папір, що відповідає одночасно наступним вимогам:
- Має майнові права (хоча Федеральний закон додає "і немайнові", останнє слід опустити, оскільки таке трактування цінного паперу суперечить ст. 142 ГК РФ); Завдання 1. Визначте правову природу ф'ючерсних угод та юридичні проблеми, що виникають при їх укладанні. 3
Питання 2. Обов'язкове укладення договорів учасниками комерційної діяльності. 15
Питання 3. Що розуміється під комерційним ризиком?. 21
Завдання 4. Не підлягає приватизації підприємство ВПК за виконання замовлення однієї з іноземних фірм отримало прибуток у вільно конвертованій валюті. Прибуток зарахована на валютний рахунок підприємства. 26
Список використаних джерел. 29
Завдання 1.
Визначте правову природу ф'ючерсних угод та юридичні проблеми, що виникають при їх укладанні.
У вітчизняній літературі ф'ючерсними називають операції, пов'язані з взаємною передачею прав і обов'язків щодо стандартних контрактів на постачання біржового товару. При цьому такі угоди на відміну від угод на реальний товар не передбачають зобов'язання сторін поставити або прийняти реальний товар (у термін, обумовлений контрактом), а припускають купівлю і продаж прав на товар (паперові угоди) [[1]].
Ф'ючерсні угоди укладаються, як правило, не з метою купівлі або продажу товару, а з метою страхування (хеджування) угод з наявним товаром або отримання в ході перепродажу або після припинення угоди різниці від можливої зміни цін.
Як слушно зауважує, Л.Г. Вострикова на відміну від інших біржових угод, які припиняються фактичної поставкою товарів, ф'ючерсні угоди припиняються не поставкою товарів, а зворотним відкупом (викупом) контракту. Тому метою ф'ючерсних угод не є постачання товару. Об'єкт ф'ючерсної угоди - не товар, а біржовий контракт (ф'ючерс). Мета даних угод - отримання доходів від різниці в цінах або зниження ризиків і зменшення втрат від несприятливої зміни цін [[2]].
Іншими словами, ф'ючерс - це купівля-продаж умов майбутніх контрактів (серед цих умов можуть бути: ціна товару, його кількість і т.д.) з фіксацією їх терміну (наприклад, грудень поточного року). Дана угода передбачає сплату грошової суми за товар через певний строк після укладення угоди за ціною, встановленою в контракті [[3]].
Таким чином, ф'ючерсні угоди відбуваються лише для вигляду, без наміру спричинити юридичні наслідки. Волевиявлення сторін при цих угодах не відповідає їх волі. За своєю природою вони уявні, що спричиняє їх нікчемність.
Ф'ючерсна угода відбувається виключно на біржі, і всі умови договору, крім ціни і в якійсь мірі кількості, уніфіковані [[4]].
Легальне визначення товарних ф'ючерсних угод дає ст. 8 Закону РФ від 20.02.92 N 2383-1 «Про товарні біржі і біржової торгівлі», яка визначає ф'ючерс як інструмент біржової торгівлі, а угоду, пов'язану з взаємною передачею прав і обов'язків щодо стандартних контрактів на поставку біржового товару, називає ф'ючерсної [ [5]]. При цьому в законодавстві про товарні біржі підкреслюється, що сам ф'ючерс не є договір купівлі-продажу товару, а є самостійним договором, попереднім договором (стандартного контракту) купівлі-продажу.
Предметом ф'ючерсної угоди є ф'ючерсний контракт - документ, що визначає права і обов'язки на отримання або передачу майна (включаючи гроші, валютні цінності і ЦБ) або інформації із зазначенням порядку такого отримання або передачі.
Ф'ючерсний контракт не може бути просто анульований або згідно біржової термінології ліквідовано. Якщо він укладений, то може бути ліквідований або шляхом укладення протилежної угоди з рівною кількістю товару, або постачанням обумовленого товару в термін, передбачений контрактом [[6]].
Відповідно, існує два типи ф'ючерсних контрактів: той, який закінчується поставкою реального товару (поставних ф'ючерсні контракти), і той, за яким здійснюється грошовий розрахунок (розрахункові ф'ючерсні контракти). Місяць, в якому настає поставка чи розрахунок, суворо визначений. Наприклад, червневий контракт передбачає поставку або розрахунок у червні.
Слід зауважити, що навіть у разі постачання контракту дуже невелика їх частина дійсно закінчується поставкою. Не так багато спекулянтів мають намір зробити або прийняти поставку товару. Швидше абсолютна більшість спекулянтів ф'ючерсного ринку зволіє зафіксувати прибуток або збиток шляхом ліквідації своїх позицій до настання терміну поставки. Ліквідація позиції по купленому попередньо контрактом здійснюється його продажем, і, навпаки, ліквідація позиції по проданому попередньо контрактом здійснюється його покупкою. Виграш або втрата в обох випадках визначаються різницею між ціною купівлі та ціною продажу. Навіть хеджери зазвичай не проводять поставку. Більшість знаходять більш вигідним ліквідувати свої ф'ючерсні позиції і використовувати гроші на готівковому ринку.
Операції з ф'ючерсами здійснюються на товарних, фондових або валютних біржах і є різновидом цивільно-правових угод [[7]].
Ф'ючерсні угоди відбуваються між біржею та учасниками біржових торгів (розрахунковими фірмами), які діють як за свій рахунок, так і за рахунок клієнтів. Клієнтами можуть виступати юридичні та фізичні особи, в інтересах яких здійснюється висновок і виконання ф'ючерсних угод.
Порядок вчинення ф'ючерсних угод на фондових або валютних біржах або в фондових і валютних секціях товарних, товарно-фондових і універсальних бірж в даний час регулюється Положенням про діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів [[8]].
Біржі самостійно розробляють ф'ючерсні контракти, стандартизовані за всіма параметрами, крім ціни.
Ф'ючерсний контракт - це стандартизований контракт, всі його умови заздалегідь визначені в специфікації. Так, відповідно до п. 6.5 Положення про діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів специфікація ф'ючерсного договору (контракту) повинна містити такі відомості: 1) найменування і позначення (код і т.п.) ф'ючерсного договору (контракту), прийняті на фондової біржі; 2) вид ф'ючерсного договору (контракту); 3) цінні папери (фондовий індекс), що є базовим активом ф'ючерсного договору (контракту), 4) лот - кількість цінних паперів, які є базовим активом ф'ючерсного договору (контракту) (для ф'ючерсних договорів (контрактів), базовим активом яких є емісійні цінні папери) або вартість одного пункту фондового індексу, що є базовим активом ф'ючерсного договору (контракту) (для ф'ючерсних договорів (контрактів), базовим активом яких є фондові індекси); 5) порядок визначення котирувальної ціни ф'ючерсного договору (контракту). При цьому котировальная ціна ф'ючерсного договору (контракту), базовим активом за яким є фондовий індекс, визначається як добуток значення фондового індексу на вартість його пункту, зазначену в специфікації; 6) порядок виконання ф'ючерсного договору (контракту) (у тому числі порядок сплати варіаційної маржі , а також для поставних ф'ючерсних договорів (контрактів), базовим активом яких є емісійні цінні папери, порядок передачі відповідних цінних паперів); 7) порядок визначення першого та останнього дня торгів, на яких може бути укладений даний ф'ючерсний договір (контракт); 8) порядок визначення ціни, за якою здійснюється примусове закриття позицій учасників торгів у випадках, передбачених правилами торгів фондової біржі; 9) ліміти, які у відношенні даного ф'ючерсного договору (контракту); 10) порядок визначення розміру початкової маржі за даним ф'ючерсним договором (контрактом); 11) порядок визначення розміру варіаційної маржі по даному ф'ючерсним договором (контрактом) [[9]].
Організатор торгів до початку торгів зобов'язаний скласти специфікацію ф'ючерсного контракту, вказати всі істотні умови і зареєструвати у Федеральній службі по фінансових ринках. Надалі при укладенні біржових термінових угод учасники торгів лише використовують вже розроблені організатором торгів (біржею) специфікації у незмінному вигляді, тобто приєднуються до готових специфікаціям.
Фондова біржа має право включати інші умови в специфікацію ф'ючерсного договору (контракту), а також визначати інший порядок виконання грошових зобов'язань за договором (контрактом), ніж порядок, визначений у Правилах організатора торгівлі.
Фізична особа, яка бажає взяти участь у скоєнні термінових угод з ф'ючерсами, укладає договір на брокерське обслуговування з організацією - учасником біржових торгів. Для здійснення брокером операцій з ф'ючерсами в інтересах клієнта фізична особа вносить певну грошову суму на рахунок організації-брокера. Ці кошти враховуються окремо від власних коштів брокера. Частина переданих фізичною особою коштів в міру укладення ф'ючерсних угод у його інтересах перераховується біржі (це називається відкриттям позиції на купівлю (продаж) ф'ючерсів).
Перераховані біржі кошти, що представляють собою так звану депозитну маржу, обліковуються на біржі в розрізі кожного клієнта за видами ф'ючерсів. Згідно з правилами здійснення термінових угод до дня виконання ф'ючерсу обидві сторони угоди - продавець і покупець - зобов'язані сплачувати одна одній варіаційну маржу. У Положенні про діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів під варіаційної маржею розуміється сума, що сплачується в залежності від зміни цін на цінні папери.
Варіаційна маржа сплачується з грошової складової гарантійного депозитного внеску (депозитної маржі).
За ф'ючерсу, укладеним на минулих торгах, варіаційна маржа обчислюється як добуток стандартного обсягу базового активу на суму різниці між котирувальної ціною минулих торгів і ціною, за якою була укладена ф'ючерсна угода.
За ф'ючерсом з відкритою позицією на початок торгів варіаційна маржа визначається як добуток стандартного обсягу на суму різниці котирувальної ціни цього ф'ючерсу на останніх і передостанніх торгах.
Поставних ф'ючерси, тобто ф'ючерси на постачання базового активу у встановлену дату в майбутньому, виконуються (закриваються) через укладення договору купівлі-продажу базового активу або, в більшій частині випадків, укладенням протилежної ф'ючерсної угоди (тобто угода на купівлю закривається укладанням угоди на продаж , і навпаки).
Виконання розрахункових ф'ючерсів відбувається у вигляді грошових розрахунків залежно від зміни ціни базового активу або укладанням протилежної угоди.
На день виконання умов ф'ючерсної угоди (закриття позиції) визначається сума доходу або збитку по такій операції в цілому, отримана кожним контрагентом за весь період виконання угоди, тобто враховується загальна сума позитивної та негативної варіаційної маржі, отриманої і сплаченою за цією угодою.
Якщо термінові операції здійснювалися в інтересах клієнта - фізичної особи, то сума отриманого доходу, який обліковується на аналітичному клієнтському рахунку, перераховується біржею на його рахунок в брокерській організації. У разі закриття ф'ючерсу будь-якого виду зі збитками кошти, що залишилися від депозитної маржі, повертаються на грошовий рахунок клієнта в брокерської організації.
З вищевикладеного випливає, що фізичні особи при укладанні договорів на брокерське обслуговування на ринку термінових контрактів можуть або отримати дохід, або залишитися в програші, навіть не повернувши спочатку внесених коштів.
За ф'ючерсних угод необхідно визначати результат в цілому по угоді. У цьому випадку позитивна варіаційна маржа повинна бути зменшена на негативну варіаційну маржу.
Ф'ючерсні угоди звичайно використовуються для страхування-хеджування від можливих втрат у випадку зміни ринкових цін при укладанні угод на реальний товар. До хеджування вдаються також фірми, купуючи чи продають товари на строк на біржі реального товару або поза біржею. Операції хеджування полягають у тому, що фірма, продаючи реальний товар на біржі або поза її з поставкою в майбутньому, беручи до уваги існуючий в момент укладання угоди рівень цін, одночасно здійснює на терміновій біржі зворотний операцію, тобто купує ф'ючерсні контракти на той самий строк і на ту ж кількість товару. Фірма, яка купує реальний товар з поставкою в майбутньому, одночасно продає на біржі ф'ючерсні контракти. Після здачі чи відповідно приймання товару за угодою з реальним товаром здійснюються продаж або викуп ф'ючерсних контрактів. Таким чином, ф'ючерсні угоди страхують угоди на купівлю реального товару від можливих збитків у зв'язку зі зміною цін на ринку на цей товар. Принцип страхування тут побудований на тому, що якщо в угоді одна сторона втрачає як продавець реального товару, то вона виграє як покупець ф'ючерсів на ту ж кількість товару, і навпаки. Тому покупець реального товару здійснює хеджування продажем, а продавець реального товару - хеджування купівлею [[10]].
Наприклад, торговець-перепродавец (посередник, дилер, агент) купує великі кількості сезонного товару (зерно, какао-боби, каучук тощо) в певний, звичайно порівняно короткий термін для того, щоб потім забезпечити повну і своєчасну поставку товару на замовлення своїх споживачів. Не вдаючись до хеджування, він може понести збитки при наступному можливе зниження цін на його товари, що знаходяться на складі.
Щоб уникнути цього чи звести ризик до мінімуму, він одночасно з закупівлею реального товару виробляє хеджування продажем, тобто укладає на біржі угоду на продаж ф'ючерсних контрактів, які передбачають поставку такої ж кількості товару. Коли торговець перепродує свій товар споживачеві, припустимо, за нижчою ціною, ніж він купив, він терпить збиток за угодою з реальним товаром. Але він одночасно викуповує раніше продані ф'ючерсні контракти за нижчою ціною, в результаті чого отримує прибуток. До хеджування продажем вдаються часто і безпосередні споживачі біржових товарів у тих випадках, коли вони купують ці товари на термін.
Хеджування покупкою ("довше" хеджування) - це купівля ф'ючерсних контрактів з метою страхування цін на продаж рівної кількості реального товару, яким торговець не володіє, з постачанням у майбутньому. Мета цієї операції полягає в тому, щоб уникнути будь-яких можливих втрат, які можуть виникнути в результаті підвищення цін на товар, вже проданий за зафіксованою ціною, але ще не закуплений ("не покритий") [[11]].
Як правильно зазначають Є.П. Губіна і П.Г. Лахно, у ф'ючерсному контракті ступінь стандартизації вище, ніж у біржовому контракті на реальний товар [[12]]. Так, строго фіксоване кількість кожної партії товару і спосіб встановлення ціни (тільки на момент укладання угоди), знижки та надбавки за кількість і сортність товару, умови поставки (як правило, зі складу біржі), строки та умови платежу, тара і упаковка, маркування і т.д. У ф'ючерсному контракті залишається єдина змінна - ціна, у відношенні якої і відбувається домовленість сторін. Це плюс структура біржової угоди, що дозволяє заміну осіб в зобов'язанні, дають можливість широкого застосування угод з ф'ючерсними контрактами для встановлення цін чи страхування ризиків, пов'язаних з їх зміною. Особливість структури біржової ф'ючерсної угоди полягає в тому, що жоден ф'ючерсний контракт не може бути визнаний і реалізований біржею, якщо одна зі сторін угоди не є членом біржі. Справа в тому, що член біржі спрямовує свої контракти в розрахункову плату, яка після їх схвалення стає стороною контракту замість члена біржі, тобто суб'єктом, який несе всі зобов'язання за контрактом і виконують функцію продавця по відношенню до покупця і покупця по відношенню до продавця.
Однак розрахункова палата не несе відповідальності перед покупцем і продавцем за контрактом після того, як повідомлення про постачання було видано і прийнято.
Поняття ф'ючерсної угоди іноді розглядається і в літературі, і в нормативних актах через призму так званої похідної цінного паперу. Розглянемо, чи можна вважати ф'ючерси цінними паперами.
Згідно зі ст. 143 ГК РФ до цінних паперів можуть бути віднесені папери, які, по-перше, прямо названі такими у Кодексі, по-друге, віднесені до цінних паперів законами про цінні папери або у встановленому ними порядку.
Серед цінних паперів, перелічених у ст. 143 ГК РФ, ф'ючерсів немає. А відповідно до ст. 2 Федерального закону від 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. від 17.05.2007) «Про ринок цінних паперів» [[13]] емісійним цінним папером визнається будь-який папір, що відповідає одночасно наступним вимогам:
- Розміщується випусками;
- Всі папери усередині одного випуску мають рівні об'єми і терміни здійснення прав, засвідчених цінним папером, незалежно від часу придбання цінного паперу.
Розглянемо, чи володіє ф'ючерс перерахованими характеристиками й чи може бути визнаний цінним папером.
Вчинення ф'ючерсної угоди означає, що кожна зі сторін отримує майнове право - право на отримання потенційної варіаційної маржі у випадку, якщо ціна одиниці базового активу у встановлений момент часу виявиться вище або нижче її ціни, закріпленої при вчиненні ф'ючерсної угоди [[14]].
Друга умова для визнання ф'ючерсу цінним папером також дотримується, так як організатор торгів заздалегідь сповіщає учасників торгів про всі необхідні умови, при яких будуть здійснюватися операції з певним базовим активом, що включає в себе:
- Одиницю базового активу;
- Обсяг базового активу;
- Розрахункову ціну (вартість одиниці базового активу), її назва, наприклад "ціна відсікання";
- Розмір біржового збору за один контракт;
- Дату погашення цінних паперів, якщо вони є базовим активом;
- Дату проведення першої торговельної сесії з цього базового активу;
- Дату (або термін) виконання (визначення розрахункової ціни виконання);
- Порядок виконання (перерахування варіаційної маржі одночасно або протягом певного періоду часу).
На думку М. Агаркова, у цінному папері не може бути виражене правовідношення, в якому обидві сторони взаємно набувають права і обов'язки, тому що сторона, не володіє папером, не може здійснити належне їй право [[15]].
Таким чином, в момент випуску ф'ючерсу не можна визначити ні кредитора, ні боржника за цінним папером.
А між тим ст. 2 Федерального закону «Про ринок цінних паперів» закріплює поняття "емітент" як юридична особа або органи виконавчої влади чи органи місцевого самоврядування, що несуть від свого імені зобов'язання перед власниками цінних паперів по здійсненню прав, закріплених ними.
Згідно з п. 1 ст. 142 ГК РФ цінним папером є документ, що засвідчує майнові права. А оскільки є право, то має бути і кореспондуючий йому обов'язок, інакше не може існувати зобов'язання (виходячи зі своєї суті, ф'ючерс міг би претендувати на статус лише зобов'язальної цінного паперу). Отже, вказівка боржника (емітента) є обов'язковим реквізитом цінного паперу, відсутність якого тягне її нікчемність згідно з правилом п. 2 ст. 144 ЦК РФ.
Існує і ще один аргумент проти визнання ф'ючерсу цінним папером. "Розміщення випусками" накладає деякі обмеження на кількість цінних паперів. У процесі біржових торгів може бути скоєно як завгодно багато угод з ф'ючерсами за наявності достатніх грошових коштів або іншого майна, що забезпечує виконання учасниками торгів прийнятих і взятих на себе в результаті вчинення ф'ючерсних угод зобов'язань. Хоча теоретично встановлення кількісного обмеження на ф'ючерсні угоди як кожному з учасників торгів, так і в цілому по конкретної торгової сесії або торговому дня існує, проте за визначенням, що міститься у Федеральному законі «Про ринок цінних паперів», розміщення емісійних цінних паперів означає їх відчуження емітентом - першим власником шляхом укладення цивільно-правових угод. Невизначеність емітента, встановлена раніше, робить неможливим і практичне застосування зазначеного положення Федерального закону.
І, нарешті, абсолютно неприйнятна третій основоположна характеристика емісійного цінного паперу, так як кожен ф'ючерсний контракт надає виграв учасникам різний обсяг майнових прав. Оскільки учасники конкретного ф'ючерсного контракту самостійно фіксують розрахункову ціну, то і розмір варіаційної маржі по кожному конкретному ф'ючерсним контрактом буде різний.
Визнання ф'ючерсу цінним папером призвело б до неможливості здійснення ф'ючерсних угод на ті цінні папери, підсумки випуску яких ще не зареєстровані, в іншому випадку такі дії призвели б до порушення правила ст. 19 Федерального закону «Про ринок цінних паперів», що встановлює заборону проводити емісію цінних паперів, похідних по відношенню до емісійних цінних паперів, підсумки випуску яких не пройшли реєстрацію [[16]].
Викладене вище дозволяє зробити висновок про те, що ф'ючерсні угоди в тому вигляді, як вони існують в даний час, не відносяться до цінних паперів.
Питання 2.
Обов'язкове укладення договорів учасниками комерційної діяльності.
Відповідь.У силу принципу свободи договору (ст. 421 ГК РФ) примушування до укладення договору не допускається, за винятком випадків, коли обов'язок укласти договір передбачена ЦК РФ або добровільно прийнятим зобов'язанням. Тривалі господарські зв'язки з постачальником не є підставою для спонукання до укладення договору.
Разом з тим, є багато випадків, коли укладення договору є обов'язковим для однієї зі сторін. Зокрема, це має місце у випадках укладення основного договору в строк, встановлений попереднім договором (ст. 429 ЦК РФ); укладення публічного договору (ст. 426 ЦК РФ); укладення договору з особою, що виграв торги (ст. 447 ГК РФ) . Обов'язковим для банку є укладення договору банківського рахунку з клієнтами (п. 2 ст. 846 ГК РФ); для комерційних організацій, що володіють монополією на виробництво окремих видів продукції, обов'язковим є висновок державного контракту на поставку продукції для федеральних державних потреб, якщо розміщення замовлення не тягне за собою збитків від виробництва відповідної продукції (п. 2 ст. 5 Закону РФ від 13.12.1994 N 60-ФЗ (ред. від 02.02.2006) «Про поставки продукції для федеральних державних потреб» [[17]]) і т . д.
Сторона, яка зобов'язана укласти договір на підставі ЦК України чи іншого закону, іменується зобов'язаною стороною.
Цивільний кодекс РФ в статті 445 передбачає порядок і строки укладення договору для тих випадків, коли ГК РФ або іншими законами встановлено обов'язок, укласти договір. При цьому загальні положення про порядок і терміни укладання договорів, обов'язкових для однієї з сторін, застосовуються у випадках, коли законом, іншими правовими актами або угодою сторін не передбачено інші правила і терміни укладання таких договорів. Вони охоплюють дві різні ситуації:
1) зобов'язана сторона виступає в ролі особи, яка отримала пропозицію укласти договір;
2) зобов'язана сторона сама направляє контрагенту пропозицію про укладення договору.
Таким чином, стаття 445 встановила два варіанти укладення договору в обов'язковому порядку. При першому варіанті оферентом виступає покупець (замовник, орендар), при другому - зобов'язана сторона.
В обох випадках діє загальне правило, згідно з яким правом на звернення з позовом до суду про розбіжності за окремими умовами договору, а також про спонукання до його укладення наділяється та особа, яка вступає в договірні відносини зі стороною, щодо якої встановлено обов'язок укласти договір.
Як правило, оферта (проект договору) повинна виходити від споживача товару, робіт, послуг (покупця, замовника). Вона може бути спрямована у вигляді проекту договору - одного документа, що підписується сторонами, або іншого письмового документа за допомогою поштового, телеграфного, телефонного, електронного або іншого зв'язку (ст. 434 ГК РФ).
Отримавши оферту (проект договору), сторона, для якої укладення договору є обов'язковим, повинна в 30-денний термін розглянути запропоновані умови договору. Розгляд умов договору та підготовка відповіді на пропозицію укласти договір є обов'язком, а не правом сторони, що отримала оферту, як це відбувається при укладанні договору у звичайному порядку.
Ерделевскій А.М. акцентує увагу, на правила обчислення зазначеного 30-денного строку: він починає текти з дня отримання оферти (а не з дати її напрями), а закінчується в день направлення відповіді (а не в момент отримання відповіді оферентом) [[18]].
У статті 445 ГК РФ вперше згадується протокол розбіжностей як документ, в якому відображаються запропоновані акцептантом інші, ніж у проекті, умови договору або доповнення до нього. Згідно сформованим діловим звичаям протокол розбіжностей складається у вигляді тексту на аркуші, розділеній навпіл. У лівій частині викладаються умови проекту договору, в правій - запропоновані іншою стороною умови. За діловим звичаями при наявності протоколу розбіжностей про це робиться застереження перед підписом на договорі. Заперечення за умовами договору можливі і в іншій формі.
Як слушно зауважує В.В. Витрянский, за результатами розгляду запропонованих умов договору можливі три варіанти відповіді:
по-перше, повний і беззастережний акцепт (підписання договору без протоколу розбіжностей). У цьому випадку договір буде вважатися укладеним з моменту отримання особою, що запропонувала укласти його, повідомлення про акцепт;
по-друге, повідомлення про акцепт на інших умовах (напрямок стороні, що запропонувала укласти договір, підписаного екземпляра договору разом з протоколом розбіжностей). На відміну від загального порядку укладання договору, коли акцепт на інших умовах розглядається в якості нової оферти, отримання повідомлення про акцепт на інших умовах від сторони, зобов'язаної укласти договір, дає право особі, яка подала оферту, передати розбіжності, що виникли при укладенні договору, на розгляд суду протягом 30 днів з дня одержання повідомлення про акцепт оферти на інших умовах;
Необхідно відзначити, що пропуск зазначеного 30-денного терміну для передачі протоколу розбіжностей на розгляд арбітражного суду не є підставою для відмови у прийнятті позовної заяви; зазначений термін не повинен розглядатися як обмежує можливість зацікавленої сторони на передачу розбіжностей за договором до арбітражного суду. Тому в тих випадках, коли зацікавлена сторона передала розбіжності на розгляд суду за його закінчення, а інша сторона не заперечила проти цього, суд розглядає таке позовна заява по суті [[19]].
по-третє, повідомлення про відмову від укладення договору. Воно має практичний сенс при наявності обставин, які розглядаються законодавством як обгрунтованих причин, які є підставою до відмови від укладення договору. Наприклад, якщо мова йде про публічне договорі, в якості таких обставин будуть розцінюватися докази відсутності можливості надати споживачеві відповідні товари, послуги або виконати для нього певну роботу (п. 3 ст. 426 ЦК РФ) [[20]].
Таким чином, друга сторона (зобов'язана) повинна повернути підписаний проект договору (акцептувати оферту в іншій формі, передбаченої ст. 434 і 438 ГК РФ) або сповістити контрагента про відмову від акцепту або про прийняття оферти на інших умовах. Ці дії повинні бути вчинені в 30-денний термін.
При відмові сторони, зобов'язаної укласти договір, від його укладання або при ухиленні від укладення (неповернення підписаного проекту у встановлений 30-денний термін, неповідомлення про прийняття договору в редакції сторони, яка направила його проект, ненаправлення проекту договору при отриманні пропозиції іншої сторони його надсилати) контрагент зобов'язаної сторони (покупець, замовник) має право звернутися до суду з позовом про спонукання укласти договір.
Зобов'язаною стороні право на пред'явлення такого позову не надано. У п. 2 інформаційного листа інформаційному листі Президії ВАС РФ від 05.05.97 N 14 «Огляд практики вирішення спорів, пов'язаних з укладенням, зміною і розірванням договорів» [[21]] підкреслено, що з позовом про спонукання укласти публічний договір має право звернутися до суд тільки контрагент зобов'язаної сторони. Ця вказівка застосовне для всіх випадків, коли ГК РФ або інші закони встановлюють обов'язок однієї зі сторін укласти договір.
При другому варіанті проект договору у вигляді одного документа, що підписується сторонами (оферту в іншій формі), направляє зобов'язана сторона. Друга сторона має право протягом 30 днів:
а) повернути підписаний проект договору (повідомлення про прийняття оферти) без заперечень;
б) повернути договір з протоколом розбіжностей;
в) повідомити оферента про відмову від укладення договору. Необхідно підкреслити, що друга сторона має право, але не зобов'язана укласти договір, однак для повернення підписаного договору або повідомлення зобов'язаної сторони про акцепт оферти (прийняття оферти) або відмову від акцепту встановлений термін, який має дотримуватися контрагентом зобов'язаної сторони. Разом з тим акцепт можливий і у формі конклюдентних дій, тобто використання товару, послуг, запропонованих зобов'язаною стороною.
Якщо на пропозицію зобов'язаної сторони є відповідь іншого боку у вигляді протоколу розбіжностей до умов договору, спрямований протягом 30 днів, сторона, що відправила проект договору (зобов'язана укласти договір), повинна розглянути виникли розбіжності в 30-денний термін. За результатами розгляду можливі два варіанти дій щодо сторони, яка заявила про свої розбіжності до запропонованих умов договору:
по-перше, прийняття договору в редакції, зафіксованої в протоколі розбіжностей іншого боку. У цьому випадку договір буде вважатися укладеним з моменту отримання цією стороною повідомлення про прийняття відповідних умов договору в її редакції;
по-друге, повідомлення стороні, яка заявила про розбіжності до умов договору, про відхилення (повністю або частково) протоколу розбіжностей. Отримання повідомлення про відхилення протоколу розбіжностей або відсутність відповіді про результати його розгляду після закінчення 30-денного терміну дають право стороні, яка заявила про розбіжності по відношенню до запропонованих умов договору, звернутися до суду з вимогою про розгляд розбіжностей, що виникли при укладенні договору.
Ухилення від укладення договору може спричинити для сторони, щодо якої встановлено обов'язок укласти договір, ряд несприятливих наслідків, в т.ч.: рішення суду про спонукання до укладення договору, яке може бути прийняте за заявою іншої сторони, яка направила оферту; обов'язок відшкодувати іншій стороні збитки, завдані ухиленням від укладення договору; сплату штрафу у передбачених законом випадках. Такий штраф встановлено пп. 1 і 11 ст. 16 Федерального закону від 29.12.94 N 79-ФЗ «Про державний матеріальний резерв» [[22]], п. 2 ст. 5 Закону про постачання.
Порушення термінів на розгляд оферти іншої сторони або, відповідно, протоколу розбіжностей стороною, зобов'язаною укласти договір, може спричинити для неї негативні наслідки навіть у тому випадку, якщо судом не буде визнано факт необгрунтованого ухилення від укладення договору. На цю сторону можуть бути віднесені витрати по державному миту, оскільки справа в суді виникло внаслідок її неправильних дій.
Питання 3.
Що розуміється під комерційним ризиком?
Відповідь.
Сьогодні немає однозначного розуміння суті комерційного ризику. Це пояснюється, зокрема, багатоаспектністю цього явища, практично повним ігноруванням його нашим господарським законодавством у реальній економічній практиці та комерційної діяльності. Крім того, комерційний ризик - це складне явище, що має безліч незбіжних, а іноді протилежних реальних основ. Це обумовлює можливість існування кількох визначень понять комерційного ризику з різних точок зору.
Розглянемо деякі підходи, визначення та розшифровки поняття «комерційний ризик».
Як зазначає Біляївський І.К., «... комерційний ризик - це ймовірна небезпека потерпіти поразку на ринку (не зуміти продати товар, не отримати запланований прибуток або зазнати збитків, бути витісненим з ринку і збанкрутувати)» [[23]].
Бичкова С.М., Растамханова Л.М. пропонують таке визначення: «... комерційний ризик - ризик, що виникає в процесі реалізації товарів і послуг, вироблених або закуплених підприємцем» [[24]]. Причинами комерційного ризику є: зниження обсягу реалізації внаслідок зміни кон'юнктури чи інших обставин, підвищення закупівельної ціни товарів, втрати товару в процесі обігу, підвищення витрат обігу та ін
Кочетков В.М., Шипова Н.А. вважають, що «комерційні ризики являють собою небезпеку втрат у процесі фінансово-господарської діяльності. Вони означають невизначеність результату від даної комерційної справи »[[25]].
Горфинкель В.Я. під комерційним ризиком розуміє ризик, що виникає в процесі реалізації закуплених підприємцем товарів і надання послуг [[26]]. У комерційній угоді необхідно враховувати такі фактори, як невигідне зміна (підвищення) ціни закуповуваних засобів виробництва, зниження ціни, за якою реалізується продукція, втрата товару в процесі обігу, підвищення витрат обігу.
Виходячи з цих визначень поняття «комерційний ризик» можна зробити висновок про те, що комерційний ризик - це можливі збитки в комерційній роботі. Він може бути визначений як сума збитку, понесеного внаслідок невірного рішення і витрат до його реалізації.
Слід відзначити той факт, що у вітчизняній економічній літературі часто комерційний ризик ототожнюється з підприємницьким ризиком, однак комерційний ризик - це один з видів ризику підприємницького.
Комерційні ризики виникають із-за наступних основних причин:
- Зниження обсягів реалізації в результаті падіння попиту або потреби на товар, що реалізовується підприємницької фірмою, витиснення його конкуруючими товарами, введення обмежень на продаж;
- Підвищення закупівельної ціни товару в процесі здійснення підприємницького проекту;
- Непередбачене зниження обсягів закупівель у порівнянні з наміченими, що зменшує масштаб всієї операції і збільшує витрати на одиницю обсягу реалізованого товару (за рахунок умовно постійних витрат);
- Втрати товару;
- Втрати якості товару в процесі обігу (транспортування, зберігання), що призводить до зниження його ціни;
- Підвищення витрат обігу в порівнянні з наміченими в результаті виплати штрафів, непередбачених мит і відрахувань, що призводить до зниження прибутку підприємницької фірми.
Комерційний ризик включає в себе:
- Ризик, пов'язаний з реалізацією товару (послуг) на ринку;
- Ризик, пов'язаний з транспортуванням товару (транспортний);
- Ризик, пов'язаний з прийманням товару (послуг) покупцем;
- Ризик, пов'язаний з платоспроможністю покупця;
- Ризик форс-мажорних обставин.
Класифікація ризиків означає систематизацію безлічі ризиків на підставі якихось ознак і критеріїв, що дозволяють об'єднати підмножини ризиків у більш загальні поняття.
Найбільш важливими елементами, покладеними в основу класифікації ризиків, є:
- Час виникнення;
- Основні чинники виникнення;
- Характер обліку;
- Характер наслідків;
- Сфера виникнення та інші.
За часом виникнення ризики розподіляються на ретроспективні, поточні та перспективні ризики. Аналіз ретроспективних ризиків, їх характеру і способів зниження дає можливості більш точно прогнозувати поточні та перспективні ризики.
За чинників виникнення ризики підрозділяються на:
- Політичні ризики - це ризики, зумовлені зміною політичної обстановки, що впливає на підприємницьку діяльність (закриття кордонів, заборона на вивезення товарів, військові дії на території країни та ін.)
- Економічні (комерційні) ризики - це ризики, обумовлені несприятливими змінами в економіці підприємства або в економіці країни. Найбільш поширеним видом економічного ризику, в якому сконцентровані приватні ризики, є зміни кон'юнктури ринку, незбалансована ліквідність (неможливість своєчасно виконувати платіжні зобов'язання), зміни рівня управління та ін
За характером обліку ризики поділяються на:
- До зовнішніх ризиків належать ризики, безпосередньо не пов'язані з діяльністю підприємства або його контактної аудиторії (соціальні групи, юридичні та (або) фізичні особи, які виявляють потенційний і (або) реальний інтерес до діяльності конкретного підприємства). На рівень зовнішніх ризиків впливає дуже багато чинників - політичні, економічні, демографічні, соціальні, географічні та ін
- До внутрішніх ризиків відносяться ризики, обумовлені діяльністю самого підприємства і його контактної аудиторії. На їх рівень впливає ділова активність керівництва підприємства, вибір оптимальної маркетингової стратегії, політики і тактики та ін фактори: виробничий потенціал, технічне оснащення, рівень спеціалізації, рівень продуктивності праці, техніки безпеки.
За характером наслідків ризики підрозділяються на:
- Чисті ризики (іноді їх ще називають прості або статичні) характеризуються тим, що вони практично завжди несуть в собі втрати для підприємницької діяльності. Причинами чистих ризиків можуть бути стихійні лиха, війни, нещасні випадки, злочинні дії, недієздатності організації та ін
- Спекулятивні ризики (іноді їх ще називають динамічними або комерційними) характеризуються тим, що можуть нести в собі як втрати, так і додатковий прибуток для підприємця по відношенню до очікуваного результату. Причинами спекулятивних ризиків можуть бути зміна кон'юнктури ринку, зміна курсів валют, зміна податкового законодавства і т.д.
Класифікація ризиків за сферою виникнення, в основу якої покладені сфери діяльності, є найчисленнішою групою. У відповідності зі сферами підприємницької діяльності зазвичай виділяють: виробничий, комерційний, фінансовий і страховий ризик.
Виробничий ризик пов'язаний з невиконанням підприємством своїх планів і зобов'язань по виробництву продукції, товарів, послуг, інших видів виробничої діяльності в результаті несприятливого впливу зовнішнього середовища, а також неадекватного використання нової техніки і технологій, основних і оборотних коштів, сировини, робочого часу. Серед найбільш важливих причин виникнення виробничого ризику можна відзначити: зниження передбачуваних обсягів виробництва, зростання матеріальних і / або інших витрат, сплата підвищених відрахувань та податків, низька дисципліна поставок, загибель або пошкодження обладнання та ін
Таким чином, комерційний ризик - це можливі збитки в комерційній роботі. Він може бути визначений як сума збитку, понесеного внаслідок невірного рішення і витрат до його реалізації.
Причинами комерційного ризику є: зниження обсягу реалізації внаслідок зміни кон'юнктури чи інших обставин, підвищення закупівельної ціни товарів, втрати товарів в процесі обігу, підвищення витрат обігу та ін
Комерційний ризик може виникнути внаслідок інфляції, з погіршенням фінансового становища підприємства, а також у результаті укладення ризикованої угоди, невиконання договірних зобов'язань контрагентами, пов'язаних з діями конкурентів, від стихійних лих, від можливої нечесності працівників підприємства, через нестабільність соціально-політичної ситуації;
Комерційні ризики діляться на безліч видів, залежно від ознак і критеріїв, обраних при їх класифікації.
Трудовий колектив вважає, що отриманий прибуток повинна бути розподілена між працівниками підприємства, причому у валюті, внаслідок падіння курсу рубля по відношенню до долара.
Як і в якому порядку може бути вирішено спір?
Рішення.
Спір має бути вирішено на користь адміністрації підприємства. Це рішення засноване на нижче наведених положеннях законодавства.
Згідно зі ст. 1 Федерального закону від 21 грудня 2001 р . N 178-ФЗ (ред. від 10.05.2007) «Про приватизацію державного та муніципального майна» [[27]] під приватизацією державного та муніципального майна розуміється оплатне відчуження майна, що знаходиться у власності РФ, суб'єктів РФ, муніципальних утворень, у власності фізичних і (або) юридичних осіб. При цьому приватизації не підлягає майно, віднесене федеральними законами до об'єктів цивільних прав, обіг яких не допускається (об'єктах, вилученим з обороту), а також майно, яке в порядку, встановленому федеральними законами, може знаходитися тільки у виключній державній або муніципальній власності.
У нормах окремих федеральних законів, законів суб'єктів РФ передбачається заборона на здійснення приватизації тих чи інших об'єктів федерального майна, майна суб'єктів РФ або муніципального освіти, тому на базі цього майна може бути створено тільки унітарне підприємство на праві господарського відання або оперативного управління.
На основі майна, яке заборонено приватизувати, як правило, здійснюються види діяльності, пов'язані з забезпеченням безпеки РФ і що знаходяться в сфері стратегічних інтересів РФ. У пункті 4 статті 8 Федерального закону від 14 жовтня 2002 року N 161-ФЗ «Про державних і муніципальних унітарних підприємствах» [[28]], у загальній формі визначені випадки, коли така діяльність може здійснюватися виключно в рамках організаційно-правової форми унітарного підприємства: необхідність здійснення наукової та науково-технічної діяльності у галузях, пов'язаних із забезпеченням безпеки РФ, необхідність розробки і виготовлення окремих видів продукції, що перебуває в сфері інтересів РФ і забезпечує безпеку РФ; необхідність розробки і виробництва окремих видів продукції, що забезпечує безпеку РФ.
Відповідно до статті 113 ГК РФ, унітарним підприємством визнається комерційна організація, не наділена правом власності на закріплене за ним власником майно. Майно унітарного підприємства є неподільним і не може бути розподілено за депозитними вкладами (часток, паїв), в тому числі між працівниками підприємства.
Відповідно до частини 2 ст. 113 ДК РФ, майно державного або муніципального унітарного підприємства перебуває відповідно в державній або муніципальній власності і належить такому підприємству на праві господарського відання або оперативного управління.
Будучи засновником унітарного підприємства, держава або муніципальне утворення передає у встановленому порядку частину свого майна, що належить відповідно до державної або муніципальної власності, у господарське відання або оперативне управління, залишаючись його власником.
Створюване на базі державної або муніципальної власності унітарне підприємство як майновий комплекс також є власністю держави або муніципального освіти. Надані унітарному підприємству права на передане майно (право господарського відання або оперативного управління) є обмеженими речовими правами, які дають можливість володіти, користуватися і розпоряджатися майном у визначених межах.
Відповідно до частини 4. ст. 113 ДК РФ, органом унітарного підприємства є керівник, який призначається власником або уповноваженим власником органом і їм підзвітним. Ніяких інших органів унітарного підприємства, в тому числі «зборів трудового колективу», закон не передбачає.
Таким чином, унітарне підприємство, як і інші юридичні особи, що мають на меті своєї діяльності одержання прибутку, відноситься до комерційних організацій. Однак для даних комерційних організацій характерним є ряд особливостей, що відрізняють унітарні підприємства від інших комерційних організацій.
Перш за все, підприємства такого роду оголошені «унітарними», що означає неподільність майна підприємства. Прибуток, отриманий підприємством від використання державного майна, не повинна розподілятися за вкладами (часток, паїв) між фізичними особами, членами трудового колективу. Оскільки унітарним підприємством використовується майно, що належить державі або муніципального утворення, прибуток від такого використання повинна спрямовуватися власнику. Частина прибутку залишається у підприємства на розширене відтворення.
Таким чином, адміністрація підприємства має повне право витратити частину що залишилася прибутку на придбання імпортного устаткування.
У той же час тільки власник підприємства може розподілити частину прибутку між трудовим колективом, наприклад у вигляді премії.
Крім того, відповідно до статті 131 ТК РФ, виплата заробітної плати проводиться у грошовій формі у валюті Російської Федерації (в рублях), а не в іноземній валюті, як того вимагає трудовий колектив.
1. Федеральний закон від 14 жовтня 2002 року N 161-ФЗ «Про державних і муніципальних унітарних підприємствах» / / Збори законодавства РФ, 02.12.2002, N 48, ст. 4746.
2. Федеральний закон від 21 грудня 2001 р . N 178-ФЗ (ред. від 10.05.2007) «Про приватизацію державного та муніципального майна» / / Збори законодавства РФ, 28.01.2002, N 4, ст. 251.
3. Федеральний закон від 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. від 17.05.2007) «Про ринок цінних паперів» / / Збори законодавства РФ, 22.04.1996, N 17, ст. 1918.
4. Цивільний кодекс РФ (Частина перша) від 30.11.1994 р. № 51-ФЗ (ред. від 06.12.2007) / / Збори законодавства РФ, 1994, № 32, ст. 3301.
5. Федеральний закон від 29.12.94 N 79-ФЗ «Про державний матеріальний резерв» / / Збори законодавства РФ, 1995, N 1, ст. 3.
6. Закон РФ від 13.12.1994 N 60-ФЗ (ред. від 02.02.2006) «Про поставки продукції для федеральних державних потреб» / / Збори законодавства РФ, 19.12.1994, N 34, ст. 3540.
7. Закон РФ від 20 лютого 1992 р . N 2383-1 "Про товарні біржі і біржової торгівлі" / / Відомості З'їзду народних депутатів Російської Федерації і Верховної Ради Російської Федерації від 7 травня 1992 р . N 18. Ст. 961.
8. Наказ Федеральної служби по фінансових ринках від 15 грудня 2004 р . N 04-1245/пз-н "Про затвердження Положення про діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів" / / Російська газета від 19 січня 2005 р . N 7.
9. Лист ГКАП РФ від 30 липня 1996 р . N 16-151/АК "Про форвардних, ф'ючерсних і опціонних біржових угодах" / / Експрес-Закон. 1996. N 38.
10. Інформаційний лист Президії ВАС РФ від 5 травня 1997 р . N 14 "Огляд практики вирішення спорів, пов'язаних з укладенням, зміною і розірванням договорів" / / Вісник ВАС РФ. 1997. N 7.
Література
11. Агарков М.М. Вчення про цінні папери. М., 1993.
12. Біляївський І.К. Маркетингове дослідження: інформація, аналіз, прогноз: Учеб. посібник. - М.: Фінанси і статистика, 2001.
13. Бичкова С.М., Растамханова Л.М. Ризики в аудиторській діяльності / За ред. проф. С.М. Бичкової. - М.: Фінанси і статистика. 2003.
14. Вострикова Л.Г. Коментар до закону Російської Федерації «Про товарні біржі і біржової торгівлі (постатейний) .- М: ЗАТ Юстіцінформ, 2006.
15. Цивільне право: У 2 Т. Том II. Напівтім I: Підручник (видання друге, перероблене і доповнене) / Під ред. Е.А. Суханова. - М.: Волтерс Клувер, 2004.
16. Герчикова І. Міжнародні товарні біржі / / Питання економіки. 1991. N 7.
17. Коментар до Цивільного кодексу російської Федерації, частини першої (постатейний) / під ред. С.П. Гришаєва, А.М. Ерделевского. - Підготовлено для Системи КонсультантПлюс, 2006.
18. Кочетков В.М., Шипова Н.А. Економічний ризик і методи його вимірювання: Навчальний посібник. - К.: Європ. ун-т фінансів, інформ. систем, менеджме. і бізнесу, 2000.
19. Курс підприємництва: Підручник для вузів / Під ред. проф. В.Я. Горфінкеля, проф. В.Л. Швандара. - М.: Фінанси, ЮНИТИ, 1997.
20. Михайлова Г.М., Чікішева О.В. Ф'ючерси, варіаційна маржа і прибутковий податок / / Російський податковий кур'єр. 1999. N 12.
21. Підприємницьке право Російської Федерації / Під ред. Є.П. Губіна, П.Г. Лахно. М, МАУП. 2003.
22. Ротко С.В. Ф'ючерсна угода: юридична природа та економічна суть / / Юридичний світ, 2007, N 3.
23. Сидоров Д.В. Загальна характеристика ф'ючерсного договору як виду біржових угод / / Фінансове право, 2005, N 6.
24. Сидоров Д.В. Умови ф'ючерсних договорів / / Юрист, 2005, N 8.
25. Шевченко Г.М. Правове регулювання цінних паперів. - М.: Статут, 2004.
Виходячи з цих визначень поняття «комерційний ризик» можна зробити висновок про те, що комерційний ризик - це можливі збитки в комерційній роботі. Він може бути визначений як сума збитку, понесеного внаслідок невірного рішення і витрат до його реалізації.
Слід відзначити той факт, що у вітчизняній економічній літературі часто комерційний ризик ототожнюється з підприємницьким ризиком, однак комерційний ризик - це один з видів ризику підприємницького.
Комерційні ризики виникають із-за наступних основних причин:
- Зниження обсягів реалізації в результаті падіння попиту або потреби на товар, що реалізовується підприємницької фірмою, витиснення його конкуруючими товарами, введення обмежень на продаж;
- Підвищення закупівельної ціни товару в процесі здійснення підприємницького проекту;
- Непередбачене зниження обсягів закупівель у порівнянні з наміченими, що зменшує масштаб всієї операції і збільшує витрати на одиницю обсягу реалізованого товару (за рахунок умовно постійних витрат);
- Втрати товару;
- Втрати якості товару в процесі обігу (транспортування, зберігання), що призводить до зниження його ціни;
- Підвищення витрат обігу в порівнянні з наміченими в результаті виплати штрафів, непередбачених мит і відрахувань, що призводить до зниження прибутку підприємницької фірми.
Комерційний ризик включає в себе:
- Ризик, пов'язаний з реалізацією товару (послуг) на ринку;
- Ризик, пов'язаний з транспортуванням товару (транспортний);
- Ризик, пов'язаний з прийманням товару (послуг) покупцем;
- Ризик, пов'язаний з платоспроможністю покупця;
- Ризик форс-мажорних обставин.
Класифікація ризиків означає систематизацію безлічі ризиків на підставі якихось ознак і критеріїв, що дозволяють об'єднати підмножини ризиків у більш загальні поняття.
Найбільш важливими елементами, покладеними в основу класифікації ризиків, є:
- Час виникнення;
- Основні чинники виникнення;
- Характер обліку;
- Характер наслідків;
- Сфера виникнення та інші.
За часом виникнення ризики розподіляються на ретроспективні, поточні та перспективні ризики. Аналіз ретроспективних ризиків, їх характеру і способів зниження дає можливості більш точно прогнозувати поточні та перспективні ризики.
За чинників виникнення ризики підрозділяються на:
- Політичні ризики - це ризики, зумовлені зміною політичної обстановки, що впливає на підприємницьку діяльність (закриття кордонів, заборона на вивезення товарів, військові дії на території країни та ін.)
- Економічні (комерційні) ризики - це ризики, обумовлені несприятливими змінами в економіці підприємства або в економіці країни. Найбільш поширеним видом економічного ризику, в якому сконцентровані приватні ризики, є зміни кон'юнктури ринку, незбалансована ліквідність (неможливість своєчасно виконувати платіжні зобов'язання), зміни рівня управління та ін
За характером обліку ризики поділяються на:
- До зовнішніх ризиків належать ризики, безпосередньо не пов'язані з діяльністю підприємства або його контактної аудиторії (соціальні групи, юридичні та (або) фізичні особи, які виявляють потенційний і (або) реальний інтерес до діяльності конкретного підприємства). На рівень зовнішніх ризиків впливає дуже багато чинників - політичні, економічні, демографічні, соціальні, географічні та ін
- До внутрішніх ризиків відносяться ризики, обумовлені діяльністю самого підприємства і його контактної аудиторії. На їх рівень впливає ділова активність керівництва підприємства, вибір оптимальної маркетингової стратегії, політики і тактики та ін фактори: виробничий потенціал, технічне оснащення, рівень спеціалізації, рівень продуктивності праці, техніки безпеки.
За характером наслідків ризики підрозділяються на:
- Чисті ризики (іноді їх ще називають прості або статичні) характеризуються тим, що вони практично завжди несуть в собі втрати для підприємницької діяльності. Причинами чистих ризиків можуть бути стихійні лиха, війни, нещасні випадки, злочинні дії, недієздатності організації та ін
- Спекулятивні ризики (іноді їх ще називають динамічними або комерційними) характеризуються тим, що можуть нести в собі як втрати, так і додатковий прибуток для підприємця по відношенню до очікуваного результату. Причинами спекулятивних ризиків можуть бути зміна кон'юнктури ринку, зміна курсів валют, зміна податкового законодавства і т.д.
Класифікація ризиків за сферою виникнення, в основу якої покладені сфери діяльності, є найчисленнішою групою. У відповідності зі сферами підприємницької діяльності зазвичай виділяють: виробничий, комерційний, фінансовий і страховий ризик.
Виробничий ризик пов'язаний з невиконанням підприємством своїх планів і зобов'язань по виробництву продукції, товарів, послуг, інших видів виробничої діяльності в результаті несприятливого впливу зовнішнього середовища, а також неадекватного використання нової техніки і технологій, основних і оборотних коштів, сировини, робочого часу. Серед найбільш важливих причин виникнення виробничого ризику можна відзначити: зниження передбачуваних обсягів виробництва, зростання матеріальних і / або інших витрат, сплата підвищених відрахувань та податків, низька дисципліна поставок, загибель або пошкодження обладнання та ін
Таким чином, комерційний ризик - це можливі збитки в комерційній роботі. Він може бути визначений як сума збитку, понесеного внаслідок невірного рішення і витрат до його реалізації.
Причинами комерційного ризику є: зниження обсягу реалізації внаслідок зміни кон'юнктури чи інших обставин, підвищення закупівельної ціни товарів, втрати товарів в процесі обігу, підвищення витрат обігу та ін
Комерційний ризик може виникнути внаслідок інфляції, з погіршенням фінансового становища підприємства, а також у результаті укладення ризикованої угоди, невиконання договірних зобов'язань контрагентами, пов'язаних з діями конкурентів, від стихійних лих, від можливої нечесності працівників підприємства, через нестабільність соціально-політичної ситуації;
Комерційні ризики діляться на безліч видів, залежно від ознак і критеріїв, обраних при їх класифікації.
Завдання 4.
Не підлягає приватизації підприємство ВПК за виконання замовлення однієї з іноземних фірм отримало прибуток у вільно конвертованій валюті. Прибуток зарахована на валютний рахунок підприємства.
Між адміністрацією та трудовим колективом виник спір, як розподіляти прибуток. Адміністрація наполягає на тому, щоб більша частина прибутку була витрачена на придбання імпортного обладнання, оскільки обладнання, яким підприємство оснащене, морально застаріло.Трудовий колектив вважає, що отриманий прибуток повинна бути розподілена між працівниками підприємства, причому у валюті, внаслідок падіння курсу рубля по відношенню до долара.
Як і в якому порядку може бути вирішено спір?
Рішення.
Спір має бути вирішено на користь адміністрації підприємства. Це рішення засноване на нижче наведених положеннях законодавства.
Згідно зі ст. 1 Федерального закону від 21 грудня
У нормах окремих федеральних законів, законів суб'єктів РФ передбачається заборона на здійснення приватизації тих чи інших об'єктів федерального майна, майна суб'єктів РФ або муніципального освіти, тому на базі цього майна може бути створено тільки унітарне підприємство на праві господарського відання або оперативного управління.
На основі майна, яке заборонено приватизувати, як правило, здійснюються види діяльності, пов'язані з забезпеченням безпеки РФ і що знаходяться в сфері стратегічних інтересів РФ. У пункті 4 статті 8 Федерального закону від 14 жовтня 2002 року N 161-ФЗ «Про державних і муніципальних унітарних підприємствах» [[28]], у загальній формі визначені випадки, коли така діяльність може здійснюватися виключно в рамках організаційно-правової форми унітарного підприємства: необхідність здійснення наукової та науково-технічної діяльності у галузях, пов'язаних із забезпеченням безпеки РФ, необхідність розробки і виготовлення окремих видів продукції, що перебуває в сфері інтересів РФ і забезпечує безпеку РФ; необхідність розробки і виробництва окремих видів продукції, що забезпечує безпеку РФ.
Відповідно до статті 113 ГК РФ, унітарним підприємством визнається комерційна організація, не наділена правом власності на закріплене за ним власником майно. Майно унітарного підприємства є неподільним і не може бути розподілено за депозитними вкладами (часток, паїв), в тому числі між працівниками підприємства.
Відповідно до частини 2 ст. 113 ДК РФ, майно державного або муніципального унітарного підприємства перебуває відповідно в державній або муніципальній власності і належить такому підприємству на праві господарського відання або оперативного управління.
Будучи засновником унітарного підприємства, держава або муніципальне утворення передає у встановленому порядку частину свого майна, що належить відповідно до державної або муніципальної власності, у господарське відання або оперативне управління, залишаючись його власником.
Створюване на базі державної або муніципальної власності унітарне підприємство як майновий комплекс також є власністю держави або муніципального освіти. Надані унітарному підприємству права на передане майно (право господарського відання або оперативного управління) є обмеженими речовими правами, які дають можливість володіти, користуватися і розпоряджатися майном у визначених межах.
Відповідно до частини 4. ст. 113 ДК РФ, органом унітарного підприємства є керівник, який призначається власником або уповноваженим власником органом і їм підзвітним. Ніяких інших органів унітарного підприємства, в тому числі «зборів трудового колективу», закон не передбачає.
Таким чином, унітарне підприємство, як і інші юридичні особи, що мають на меті своєї діяльності одержання прибутку, відноситься до комерційних організацій. Однак для даних комерційних організацій характерним є ряд особливостей, що відрізняють унітарні підприємства від інших комерційних організацій.
Перш за все, підприємства такого роду оголошені «унітарними», що означає неподільність майна підприємства. Прибуток, отриманий підприємством від використання державного майна, не повинна розподілятися за вкладами (часток, паїв) між фізичними особами, членами трудового колективу. Оскільки унітарним підприємством використовується майно, що належить державі або муніципального утворення, прибуток від такого використання повинна спрямовуватися власнику. Частина прибутку залишається у підприємства на розширене відтворення.
Таким чином, адміністрація підприємства має повне право витратити частину що залишилася прибутку на придбання імпортного устаткування.
У той же час тільки власник підприємства може розподілити частину прибутку між трудовим колективом, наприклад у вигляді премії.
Крім того, відповідно до статті 131 ТК РФ, виплата заробітної плати проводиться у грошовій формі у валюті Російської Федерації (в рублях), а не в іноземній валюті, як того вимагає трудовий колектив.
Список використаних джерел
Нормативно-правові акти1. Федеральний закон від 14 жовтня 2002 року N 161-ФЗ «Про державних і муніципальних унітарних підприємствах» / / Збори законодавства РФ, 02.12.2002, N 48, ст. 4746.
2. Федеральний закон від 21 грудня
3. Федеральний закон від 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. від 17.05.2007) «Про ринок цінних паперів» / / Збори законодавства РФ, 22.04.1996, N 17, ст. 1918.
4. Цивільний кодекс РФ (Частина перша) від 30.11.1994 р. № 51-ФЗ (ред. від 06.12.2007) / / Збори законодавства РФ, 1994, № 32, ст. 3301.
5. Федеральний закон від 29.12.94 N 79-ФЗ «Про державний матеріальний резерв» / / Збори законодавства РФ, 1995, N 1, ст. 3.
6. Закон РФ від 13.12.1994 N 60-ФЗ (ред. від 02.02.2006) «Про поставки продукції для федеральних державних потреб» / / Збори законодавства РФ, 19.12.1994, N 34, ст. 3540.
7. Закон РФ від 20 лютого
8. Наказ Федеральної служби по фінансових ринках від 15 грудня
9. Лист ГКАП РФ від 30 липня
10. Інформаційний лист Президії ВАС РФ від 5 травня
Література
11. Агарков М.М. Вчення про цінні папери. М., 1993.
12. Біляївський І.К. Маркетингове дослідження: інформація, аналіз, прогноз: Учеб. посібник. - М.: Фінанси і статистика, 2001.
13. Бичкова С.М., Растамханова Л.М. Ризики в аудиторській діяльності / За ред. проф. С.М. Бичкової. - М.: Фінанси і статистика. 2003.
14. Вострикова Л.Г. Коментар до закону Російської Федерації «Про товарні біржі і біржової торгівлі (постатейний) .- М: ЗАТ Юстіцінформ, 2006.
15. Цивільне право: У 2 Т. Том II. Напівтім I: Підручник (видання друге, перероблене і доповнене) / Під ред. Е.А. Суханова. - М.: Волтерс Клувер, 2004.
16. Герчикова І. Міжнародні товарні біржі / / Питання економіки. 1991. N 7.
17. Коментар до Цивільного кодексу російської Федерації, частини першої (постатейний) / під ред. С.П. Гришаєва, А.М. Ерделевского. - Підготовлено для Системи КонсультантПлюс, 2006.
18. Кочетков В.М., Шипова Н.А. Економічний ризик і методи його вимірювання: Навчальний посібник. - К.: Європ. ун-т фінансів, інформ. систем, менеджме. і бізнесу, 2000.
19. Курс підприємництва: Підручник для вузів / Під ред. проф. В.Я. Горфінкеля, проф. В.Л. Швандара. - М.: Фінанси, ЮНИТИ, 1997.
20. Михайлова Г.М., Чікішева О.В. Ф'ючерси, варіаційна маржа і прибутковий податок / / Російський податковий кур'єр. 1999. N 12.
21. Підприємницьке право Російської Федерації / Під ред. Є.П. Губіна, П.Г. Лахно. М, МАУП. 2003.
22. Ротко С.В. Ф'ючерсна угода: юридична природа та економічна суть / / Юридичний світ, 2007, N 3.
23. Сидоров Д.В. Загальна характеристика ф'ючерсного договору як виду біржових угод / / Фінансове право, 2005, N 6.
24. Сидоров Д.В. Умови ф'ючерсних договорів / / Юрист, 2005, N 8.
25. Шевченко Г.М. Правове регулювання цінних паперів. - М.: Статут, 2004.
[1] Див: Герчикова І. Міжнародні товарні біржі / / Питання економіки. 1991. N 7. С. 5.
[2] Вострикова Л.Г. Види біржових угод / / Коментар до закону Російської Федерації «Про товарні біржі і біржової торгівлі (постатейний) .- М: ЗАТ Юстіцінформ, 2006, (Коментар до ст.8)
[3] Сидоров Д.В. Загальна характеристика ф'ючерсного договору як виду біржових угод / / Фінансове право, 2005, N 6.
[4] Див: Шевченко Г.М. Правове регулювання цінних паперів. М.: Статут, 2004. С. 99.
[5] Див: Закон РФ від 20 лютого 1992 р . N 2383-1 "Про товарні біржі і біржової торгівлі" / / Відомості З'їзду народних депутатів Російської Федерації і Верховної Ради Російської Федерації від 7 травня 1992 р . N 18. Ст. 961.
[6] Сидоров Д.В. Умови ф'ючерсних договорів / / Юрист, 2005, N 8.
[7] Див: Михайлова Г.М., Чікішева О.В. Ф'ючерси, варіаційна маржа і прибутковий податок / / Російський податковий кур'єр. 1999. N 12.
[8] Див: Наказ Федеральної служби по фінансових ринках від 15 грудня 2004 р . N 04-1245/пз-н "Про затвердження Положення про діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів" / / Російська газета від 19 січня 2005 р . N 7
[9] Див: Наказ Федеральної служби по фінансових ринках від 15 грудня 2004 р . N 04-1245/пз-н "Про затвердження Положення про діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів" / / Російська газета. 2005. 19 січня.
[10] Сидоров Д.В. Загальна характеристика ф'ючерсного договору як виду біржових угод / / Фінансове право, 2005, N 6.
[11] Див: Герчикова І. Міжнародні товарні біржі / / Питання економіки. 1991. N 7. С. 18.
[12] Див: Підприємницьке право Російської Федерації / Під ред. Є.П. Губіна, П.Г. Лахно. М, МАУП. 2003.
[13] Збори законодавства РФ, N 17, 22.04.1996, ст. 1918.
[14] Ротко С.В. Ф'ючерсна угода: юридична природа та економічна суть / / Юридичний світ, 2007, N 3.
[15] Див: Агарков М.М. Вчення про цінні папери. М., 1993. С. 10.
[16] Див: лист ГКАП РФ від 30 липня 1996 р . N 16-151/АК "Про форвардних, ф'ючерсних і опціонних біржових угодах" / / Експрес-Закон. 1996. N 38.
[17] Збори законодавства РФ, 19.12.1994, N 34, ст. 3540.
[18] Ерделевскій А.М. Укладення договору в обов'язковому порядку / / Коментар до Цивільного кодексу російської Федерації, частини першої (постатейний) / під ред. С.П. Гришаєва, А.М. Ерделевского. - Підготовлено для Системи КонсультантПлюс, 2006 (Коментар до ст. 445).
[19] п. 1 додатку до інформаційного листа Президії ВАС РФ від 5 травня 1997 р . N 14 "Огляд практики вирішення спорів, пов'язаних з укладенням, зміною і розірванням договорів" / / Вісник ВАС РФ. 1997. N 7. С.103.
[20] Див: Витрянский В.В. Укладення договору в обов'язковому порядку Цивільне право: У 2 Т. Том II. Напівтім I: Підручник (видання друге, перероблене і доповнене) / Під ред. Е.А. Суханова. - М.: Волтерс Клувер, 2004.
[21] Вісник ВАС РФ, 1997, N 7.
[22] Збори законодавства РФ, 1995, N 1, ст. 3
[23] Біляївський І.К. Маркетингове дослідження: інформація, аналіз, прогноз: Учеб. посібник. - М.: Фінанси і статистика, 2001. С. 273
[24] Бичкова С.М., Растамханова Л.М. Ризики в аудиторській діяльності / За ред. проф. С.М. Бичкової. - М.: Фінанси і статистика. 2003. С. 89
[25] Кочетков В.М., Шипова Н.А. Економічний ризик і методи його вимірювання: Навчальний посібник. - К.: Європ. ун-т фінансів, інформ. систем, менеджме. і бізнесу, 2000. С. 12
[26] Курс підприємництва: Підручник для вузів / Під ред. проф. В.Я. Горфінкеля, проф. В.Л. Швандара. - М.: Фінанси, ЮНИТИ, 1997 c. 299
[27] Збори законодавства РФ, 28.01.2002, N 4, ст. 251.
[28] Збори законодавства РФ, 02.12.2002, N 48, ст. 4746.